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　　起原：紫金天风期货推敲所

　　因饲料资本较低，繁衍利润较高，需求旺季鸡蛋价钱高点在十年均线隔邻，供给端并莫得预期裕如，因此8月繁衍端补栏情感较强，鸡苗补栏量连续环等到同比加多。从种蛋孵化行使率以及排单量来看，9月鸡苗补栏量也处于历史相对高位，加上7月鸡苗补栏环比同比加多，对应的是2024年11月到2025年1月新增产能环等到同比加多。累积8月在产蛋鸡存栏数据以及三季度鸡苗补栏情况，预期四季度鸡蛋产能供应是相对充裕。9月的新增产能固然环比下滑，但仍在近十年均线上方，而9月淘鸡对应的是2023年4月以及5月鸡苗补栏量，这个时段鸡苗补栏量在历史高位，8月淘鸡量固然呈现环比加多的趋势，但基本在预期畛域内，因此9月以及10月国庆节后的淘鸡量需要超出阛阓预期，智商撑捏四季度的鸡蛋价钱。从近期的繁衍利润看，超淘的预期并不太高。

　　期货合约：从节前节后价差以及交割贴水来看，2409合约基差是合理的。而2410合约与2409合约的价差主要推敲的是2410合约交割对应国庆节后，是四季度需求的低点。而近期2410合约的反弹，主如果现货价钱以及近月合约带动，此外8月淘鸡量环比加多以及6月补栏情感较为低迷，新增产能压力较小，赐与一定撑捏，但10合约的后期波动主要看9月现货价钱回调幅度以及9月淘鸡阐述。从三季度鸡苗补栏积极性较高以及四季度需求能够并不乐不雅来看，若9月淘鸡力度不够，四季度的期货合约或将连续探底，最廉价钱或将在边缘资本线隔邻（比当今的边缘资本线要高0.2傍边）。

　　1 现货价钱或将投入回颐养奏

　　8月投入需求旺季，中下贱食物企业、糕点备货需求启动以及蔬菜、猪肉等价钱高位，结尾耗尽加多，阛阓走货加速，供应相对偏紧，现货价钱震憾走高，但跟着月底需求旺季投入尾声，现货价钱呈现高位震憾的趋势。总共需求旺季，寰宇主产区以及主销区的鸡蛋均价并莫得达到5元/公斤，限制到9月4日，主产区鸡蛋均价为4.82元/斤，主销区鸡蛋均价为4.69元/斤，主销区价差捏续处于倒挂景色。

　　现阶段下贱食物企业以及深加工企业备货基本完成，冷库交易商的库存也到了去库的尾声，后头能撑捏蛋价的主如果商超以及电商的眨眼间补货。从历史价钱趋势来看，预期下周初现货价钱或将见顶，随后将投入快速下落通说念。

　　从本年鸡蛋价钱高点来看，在蔬菜价钱创下同时历史新高，鸡蛋能略加多些需求替代的情况下，现货价钱高点处在近十年平均位置，主产区以及主销区鸡蛋均价并莫得冲破5元/斤，不错看出阛阓的供应是相对充裕的，并不存在昭彰的偏紧景色。8月中旬之后，库存就呈现震憾走高的趋势，这与往年旺季库存规矩走势相背，因往年旺季齐是去库存趋势，因此从库存角度来看，需求旺季的供应是相对充裕的。在需求旺季齐备后，主要热心9月的淘鸡情况，或者说供给端的变化。

　　图1：鸡蛋主产区价钱（元/斤）

图2、出产模范库存可用天数 图3、流畅模范库存可用天数 数据起原：紫金天风期货推敲所

　　2 在产存栏及鸡苗销量环比加多

　　8月寰宇在产蛋鸡存栏量约为 12.09 亿只，环比增幅 0.2%，同比增幅 6.15%。在存栏结构方面，8月待淘老鸡占比环比下降0.53个百分点，后备鸡占比环比减少0.65个百分点，同比加多的主如果在产蛋鸡。9月新开产蛋鸡对应的是2024年5月前后补栏的鸡苗，而可淘汰老鸡对应的是2023年4月及5月补栏的鸡苗，前者较后者均值低1.5%，9月是中秋节之后集中淘鸡的时刻，加上6月补栏比拟低迷，因此预期9月以及10月产蛋鸡存栏量呈现环比减少趋势。

　　8月鸡苗样本点销量4217羽，环比减少3.2%，同比增幅3%。目下企业排单至10月下旬，种蛋行使率多在70%-80%，种蛋行使率保管均线水平。8月下旬跟着现货价钱捏续上升，阛阓补栏信心逐步回暖，鸡苗价钱也逐步走高，限制到9月3日，鸡苗价钱为3.56元/羽，为近几年新高，预期9月鸡苗补栏量环比小幅加多。

　　图4：蛋鸡月度存栏量（亿只）

图5：商品代鸡苗月度销量（万羽） 图6：种蛋行使率（%）  图7：蛋鸡鸡苗周度价钱（羽/元） 数据起原：紫金天风期货推敲所

　　3  淘鸡数目环比捏续减少，

　　淘鸡价钱环比捏续上升

　　限制到9月3日，蛋鸡每斤边缘资本为3.13元/斤，与上周加多0.02元/斤，蛋料比为3.56，较上周下落0.04，但依然处于历史高位。上周玉米、豆粕饲料原料现货价钱止跌企稳，饲料资本及繁衍资本小幅加多，而鸡蛋现货价钱高位回调，繁衍利润小幅回落，但繁衍利润依然处于高位，因此繁衍端仍存惜淘情感。

　　据Mysteel 农居品数据统计，限制到9月4日当周，淘汰鸡出栏量49.95万只，环比加多3%；上周平均淘汰日龄 516天，与前一周捏平；限制到9月4日，淘鸡价钱为6.25元/公斤，周度环比下降0.01元/公斤，同比加多2.1%，仍处在历史同时高位。自7月中旬以来，淘鸡价钱呈现捏续下落的趋势，一方面是因为待淘老鸡数目环比增幅扩大，其二是繁衍端因预期后市产能较为充裕，对远期鸡蛋价钱相对严慎，惜淘情感松动，此外白羽肉鸡供给也较为充裕，因此淘汰鸡现货价钱从7月底启动震憾下滑。

　　9月以及10月对应可淘老鸡数目是2023年4月到2023年5月的鸡苗补栏量，这个阶段鸡苗补栏量高于近10年平均水平，况兼是2023年鸡苗补栏的高点，因此本年9月以及10月可淘鸡数目较为充裕。需要重心热心9月以及10月淘鸡流程。

　　图8：淘汰鸡周度出栏数（万只）

图9：淘汰鸡日龄 图10：淘汰鸡均价（元/斤） 图11：每斤鸡蛋边缘资本（元/斤） 图12：繁衍资本（元/斤） 数据起原：紫金天风期货推敲所

　　4 期现分析

　　近期鸡蛋现货价钱高位诊疗，2409合约在3900-4000区间震憾，从中秋前两周与后两周价钱比拟，前后价差在0.4元/斤傍边，目下河北属于国内鸡蛋价钱最低区域，限制到9月3日，河北主流鸡蛋价钱为4.5-4.6元/斤，2409合约盘面贴水600，加上交割时包装用度，基本处于合理区间内。2410合约存在的更大基差，除了需求淡季成分，还包括在繁衍利润较高的情况下，9月淘鸡或将不足预期，目下如故接近同时高点，预期上方空间不是很大，预期基差回落在中秋节前后。

　　从鸡苗补栏量推算，下半年预期产能将较为充裕，淡季可能有去产能需求，而2501合约是春节合约，加上7月以及8月补栏情感较强，供应压力较大，可热心2411与2501合约正套契机。

　　图11：2409合约及2410合约基差图

数据起原：紫金天风期货推敲所 作家：姜振飞   

从业经考据号：F03128007

来去扣问证号：Z0020222

关系方法：jiangzhenfei@zjtfqh.com

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　　（转自：紫金天风期货推敲所）

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